La noticia de que Estados Unidos e Irán podrían reanudar las conversaciones ha ayudado a calmar el sentimiento del mercado en el corto plazo y, en consecuencia, los precios del petróleo han retrocedido. Pero eso no significa que la situación en el Estrecho de Ormuz haya pasado a ser menos grave. Reuters informó que el ejército estadounidense ya había rechazado a seis buques mercantes bajo el nuevo marco de bloqueo, mientras que el tráfico general a través del estrecho sigue estando muy por debajo de los niveles anteriores a la guerra. En pocas palabras, el ánimo de los titulares se ha suavizado, pero el mercado físico todavía está ajustado.
Esto es importante porque Ormuz es uno de los puntos críticos de energía más importantes del mundo. Según la Administración de Información Energética de Estados Unidos, alrededor de 20,9 millones de barriles diarios de petróleo atravesaron el estrecho en el primer semestre de 2025. Lo que es más importante para los mercados asiáticos, alrededor del 89% del petróleo crudo y el condensado que pasó por Ormuz se dirigió a Asia, y China, India, Japón y Corea del Sur representaron el 74% de esos flujos. En otras palabras, cuando Ormuz endurece sus medidas, Asia siente el impacto primero y con mayor claridad.
Otro punto importante pero menos conocido es que las rutas alternativas son demasiado limitadas para reemplazar completamente a Ormuz. La EIA estima que el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita y el oleoducto de Abu Dabi en los Emiratos Árabes Unidos pueden juntos evitar alrededor de 4,7 millones de barriles por día, mientras que la capacidad efectiva de bypass de Irán es de sólo alrededor de 0,3 millones de barriles por día. Frente a los flujos normales de Ormuz de más de 20 millones de barriles por día, esa capacidad de reserva es simplemente demasiado pequeña. Por lo tanto, incluso si se desvían algunas cargas, el mercado todavía enfrenta un importante cuello de botella estructural.
La cuestión ya no es sólo los costos de transporte o la psicología del mercado. La EIA dijo en su informe sobre energía a corto plazo-de abril que el Estrecho de Ormuz ha estado efectivamente cerrado al tráfico marítimo desde el 28 de febrero. También estimó que los países productores-de petróleo que dependen en gran medida de la ruta, incluidos Irak, Arabia Saudita, Kuwait, los Emiratos Árabes Unidos, Qatar y Bahrein, cerraron alrededor de 7,5 millones de barriles por día en marzo, y se espera que los cierres aumenten a 9,1 millones de barriles por día en abril. Este es un punto crucial porque muestra que la interrupción ya se ha traducido en una pérdida real de producción, no sólo en retrasos logísticos.
Otro punto que muchos lectores pueden pasar por alto es que incluso si las tensiones se calman, el mercado no puede volver rápidamente a la normalidad. La EIA dijo que todavía mantiene una prima de riesgo en su perspectiva petrolera porque la recuperación del tráfico a través de Ormuz aún dejaría al mercado lidiando con retrasos en los camiones cisterna, ajustes de rutas y el riesgo de nuevas interrupciones. También espera que los cierres-no vuelvan a acercarse a los niveles anteriores al conflicto hasta finales de 2026, lo que significa que esta prima geopolítica no es una historia de unos pocos días.
Para agudizar aún más el argumento, la Agencia Internacional de Energía ha llamado a esto el mayor shock de suministro de petróleo de la historia y estima que el conflicto ha eliminado alrededor de 1,5 millones de barriles por día del suministro mundial de petróleo. Al mismo tiempo, ha revertido su perspectiva de demanda para 2026, desde un crecimiento esperado de 640.000 barriles por día a una disminución de 80.000 barriles por día. Esa combinación es especialmente importante: el mercado ahora enfrenta tanto un shock de oferta como las primeras señales de destrucción de la demanda causadas por los precios más altos.
Desde una perspectiva macro más amplia, el FMI también ha planteado escenarios negativos más graves si el conflicto dura más. En su escenario adverso, el FMI supone que los precios del petróleo aumentarán un 80% en relación con el valor de referencia de enero de 2026 a partir del segundo trimestre, lo que corresponde a un precio spot promedio del petróleo de alrededor de 100 dólares por barril en 2026, mientras que los precios del gas en Europa y Asia aumentarán un 160% en relación con el valor de referencia. En un escenario más severo, el FMI dice que los precios del petróleo podrían aumentar a alrededor de 110 dólares por barril en 2026 y 125 dólares por barril en 2027, mientras que los precios del gas en Europa y Asia podrían aumentar un 200% durante el mismo período. Estos supuestos muestran que las principales instituciones no ven esto como un simple evento de corto-plazo. Lo ven como un shock que podría extenderse a la inflación, el crecimiento y los costos industriales.