Durante la mayor parte de la última década, los mercados mundiales de poliuretano se comportaron como un sistema débilmente conectado. Cuando los precios de los isocianatos o polioles se movían en una región, las demás tendían a seguirlos, amortiguados por los flujos comerciales globales, la capacidad equilibrada y la suposición de que el material siempre podía obtenerse de algún lugar. La primera mitad de 2026 rompió esa suposición. Desde una base de referencia compartida en enero, las siete principales regiones de PU trazaron caminos marcadamente divergentes y, en mayo, la brecha entre los mercados más caros y más baratos se había ampliado hasta convertirse en algo que la industria rara vez ha visto.
Este artículo examina cómo cuatro fuerzas superpuestas, el crecimiento de la capacidad, los cambios de políticas, los shocks energéticos y de oferta, y una división de la demanda en forma de K-, separaron los precios globales del PU en H1 2026, y por qué es probable que esa divergencia persista en la segunda mitad del año.
Una historia de siete regiones
Las cifras de los titulares lo dicen claramente. Indexado a enero, Europa terminó el primer semestre en la parte superior de la curva de precios, seguida de cerca por Oriente Medio, mientras que América del Norte se mantuvo relativamente estable. El sudeste asiático, la India, América del Sur y China ocuparon el término medio, pero cada uno por razones muy diferentes. Lo que en la superficie parece un único "mercado en ascenso" eran, en el fondo, varias historias distintas que se superpusieron en el tiempo.
China ha surgido como la fuerza decisiva.El cambio estructural más importante de H1 2026 es que China dejó de ser un tomador pasivo de precios-y se convirtió en un fijador-de precios. Durante los primeros cinco meses, el TDI del este de China promedió alrededor de 20.650 CNY/t (un aumento del 33% interanual) y el PPG flexible alrededor de 14.250 CNY/t (un aumento del 32%), mientras que el MDI polimérico se mantuvo notablemente estable en aproximadamente 20.900 CNY/t, un ligero descenso interanual. La historia no es sólo los niveles de precios, es el papel. Las exportaciones de TDI de China llenaron los vacíos de suministro dejados por los cortes en Medio Oriente y Europa, y la capacidad integrada de MDI de Wanhua se convirtió en una verdadera fuente de seguridad de suministro global. Cuando Beijing canceló la devolución del IVA a las exportaciones de poliéter polioles del 13% a partir del 1 de abril, elevando las cotizaciones de exportación en aproximadamente 1.000-1.200 CNY/t, no sólo movió los precios chinos, sino que restableció el piso para las negociaciones globales sobre polioles.
Oriente Medio enfrentó una prima de escasez, no una prima de precio.La historia de la región fue la más grave. Desde mediados de -marzo, la crisis del Estrecho de Ormuz, los cierres simultáneos en Sadara y Karun, la suspensión de cotizaciones de SABIC y una fuerza mayor en Wanhua se combinaron para llevar la disponibilidad regional a cerca de cero. El TDI cambió de manos a máximos de 4.800 USD/t, el MDI polimérico a unos 3.500 USD/t y el PPG flexible a 3.000 USD/t. Pero estos no eran los máximos normales del mercado, el desafío para los compradores ya no era el precio del material, sino si se podía conseguir algún material. Los precios de lista publicados se congelaron y dejaron de reflejar la realidad.
Los mercados asiáticos-dependientes de las importaciones absorbieron el impacto.El Sudeste Asiático se convirtió en el mercado de importación más volátil de la región, con los precios CIF subiendo a principios de abril antes de revertirse parcialmente y los PPG flexibles experimentaron las mayores oscilaciones. India contó una historia paralela, con ganancias máximas de CIF de aproximadamente el 73% para TDI, 65% para PMDI y 86% para PPG flexible en comparación con la base de referencia de enero-febrero. En ambos mercados, la lección estructural fue idéntica: la era de las importaciones chinas baratas y opcionales ha terminado. El material chino pasó de ser una opción de precio a una garantía de suministro, y la estrategia de adquisición ahora tiene que incluir en el precio una prima de exportación de China más el flete y la volatilidad de las políticas.
Las Américas y Europa se vieron impulsadas por sus propias limitaciones de oferta.Los elevados precios de América del Norte fueron una función de la escasez de CO que sustentaba a MDI, además del mantenimiento de TDI en Texas, una interrupción del productor de TDI coreano y la fuerza mayor de PO de LyondellBasell que exprimió a PPG. América del Sur, por el contrario, simplemente siguió la dirección exportadora de China. Europa experimentó el mayor ajuste estructural de todos: alrededor de 560 kt/año de capacidad de PO salieron después de los cierres de INEOS Colonia y LyondellBasell/Covestro Maasvlakte, y con la reducción del alivio de las importaciones de Estados Unidos y la desaparición de la oferta de Oriente Medio, los precios de DEL NWE subieron a máximos de 17 meses en mayo.
La forma K-debajo de la superficie
Si se elimina el ruido regional, surge un patrón de demanda único: una forma de K-que es estructural, no cíclica. La demanda de los mercados-emergentes amortiguó la desaceleración, la producción automotriz india aumentó un 8,8% en los primeros cuatro meses, las ventas de automóviles en Brasil aumentaron un 19% en abril y la fabricación de cadena de frío-en China se expandió a dos dígitos. Al mismo tiempo, la construcción en la eurozona siguió en contracción sostenida. El mismo mercado global de PU que estaba hambriento de material en un hemisferio estaba manejando una demanda débil en otro. Esa división es lo que hace que H1 2026 sea tan inusual: la escasez de oferta y la demanda desigual reforzaron la divergencia regional en lugar de suavizarla.
Qué significa para H2 2026
El escenario base durante la segunda mitad es una continuación, no una reversión. Es probable que persista un equilibrio global ajustado a medida que la demanda se mantenga firme y la nueva capacidad siga siendo limitada, lo que mantendrá los precios oscilando en una banda media-a-alta. Tres factores de oscilación decidirán dónde se ubica cada región dentro de esa banda. Primero, el reinicio de Oriente Medio: si Sadara y Karun no se reanudan para el tercer trimestre, la brecha de oferta regional y su prima de escasez permanecerán. En segundo lugar, la política china: la cancelación del reembolso de los polioles sigue elevando estructuralmente las cotizaciones de las exportaciones, y cualquier decisión de defensa comercial-adicional en mercados clave ampliará aún más los diferenciales regionales. En tercer lugar, el ritmo al que se resuelven las perturbaciones upstream en Europa y América del Norte.
La conclusión estratégica para los compradores es consistente en todas las regiones examinadas en esta revisión. El juego ha cambiado de conseguir el precio más bajo a conseguir el precio más bajo.másestabilidad de la oferta. En un mercado que ha dejado de moverse como uno solo, la participación temprana, el abastecimiento diversificado y un modelo anual que explícitamente valora la volatilidad geopolítica y del transporte ya no son las mejores prácticas, sino el costo de mantenerse abastecido.